國債期貨有哪些交易規(guī)則？交割方式是什么

　　與商品期貨不同，國債期貨作為金融期貨，其標的是金融產(chǎn)品。國債期貨的規(guī)則是什么？

　　合約月份：股指期貨為當月、下月和隨后兩個季月，同時有四個合約掛牌交易。國債期貨的合約月份為最近三個季月，同時只有三個合約掛牌交易。

　　合約標的：股指期貨是實實在在獨一無二的滬深300指數(shù)，5年期國債期貨卻是虛擬的“名義標準券”，即面值100萬元人民幣、票面利率為3%的中期國債。其可交割券種包括在交割月首日剩余期限4~7年、可用于交割的“一籃子”固定利率國債。

　　由于各券種票面利率、到期時間等各不相同，故須通過“轉(zhuǎn)換因子”（即面值1元的可交割國債在最后交割日的凈價）折算為合約標的名義標準券。“轉(zhuǎn)換因子”由中金所在合約上市時公布，其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變。

　　交易時間：國債期貨平時與股指期貨一致，即工作日上午9：15~11：30，下午13：00~15：15，但最后交易日股指期貨下午為13：00~15：00，國債期貨卻只交易上午半天。這一是為了與國際慣例接軌，二是為了在覆蓋國債現(xiàn)貨交易活躍時段的基礎上，讓交割的賣方有更充分的時間融券，以保障順利交割，減少違約風險。

　　漲跌停板和最低交易保證金：股指期貨分別為10%和合約價值的12%;國債期貨均為2%。股指期貨最后交易日和季月合約上市首日漲跌停板為20%，國債期貨上市首日為掛盤基準價的4%。這是由于國債為固定利率產(chǎn)品，期現(xiàn)貨價格波動都很小，現(xiàn)貨日均波動通常僅1毛錢，期貨仿真交易日間絕對平均波幅僅在0.2元以內(nèi)。

　　交割方式：股指期貨采用現(xiàn)金方式，于最后交易日即交割日集中交割，交割結(jié)算價為滬深300指數(shù)最后2小時的算術平均價。國債期貨采用實物交割，將在四個交割日中進行滾動交割，交割結(jié)算價為合約最后交易日全天成交價格按照成交量的加權平均價，計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位。

　　所有期貨品種完成交易后均以統(tǒng)一價格水平進行交割，而國債期貨由于名義標準券對應券種同期多達30來個（其中最合適約4個），故最終交割時，買方支付的金額也因賣方選擇的券種和交割時間差異而不盡相同。買方接收每百元國債支付給賣方的實際金額即為“發(fā)票價格”，其金額為期貨價格×交割債券的轉(zhuǎn)換因子+交割債券的應計利息。

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