川恒轉債072895申購價值一覽(2)
2021-08-12 10:22 南方財富網
公司簡介
對應正股川恒股份,公司主營業(yè)務為磷酸二氫鈣、磷酸一銨及少量摻混肥、水溶肥及聚磷酸銨的生產、銷售,公司主要產品為磷酸二氫鈣、磷酸一銨,二者合計主營業(yè)務收入占比超過95%,其中:磷酸二氫鈣為飼料級、磷酸一銨主要為消防用,少量為肥料用。
在飼料級磷酸二氫鈣行業(yè)方面,國內從事生產經營的企業(yè)較少,主要為川恒股份、中化云龍、貴州云福、川金諾、云天化五家企業(yè),上述五家企業(yè)的市場占有率超過95%,其中川恒股份市場占有率超過40%;
在消防用磷酸一銨行業(yè)方面,國內主要生產經營企業(yè)主要包括川恒股份、金正大諾泰爾、中化涪陵、貴州磷化四家企業(yè),上述四家企業(yè)市場占有率超過50%,其中,川恒股份的市場占有率超過35%;
主要風險點:1、原材料供應及價格波動風險:磷礦石、硫酸、硫磺和液氨是公司生產經營的主要原材料,報告期各期,磷礦石、硫酸、硫磺和液氨在直接材料中的占比分別為79.81%、81.79%和79.83%,發(fā)行人所處行業(yè)生產經營活動對磷、硫等資源依賴性強;
2、股權質押風險:截至2021.01.31,發(fā)行人控股股東川恒集團持有公司股份中,處于質押狀態(tài)的共計1.68億股,占其持有公司股份總數(shù)的60.62%,占公司固本總額的34.46%。
申購建議
川恒股份收盤在21.58元左右,處于近兩年的高位;對應PE為69.6倍,對應PB為3.54倍,同樣在偏高的位置,股價的安全邊際較弱。發(fā)行人評級AA-,估算債底價值約82.9,債底保護一般;轉股價值約102.7元,轉股價值較高。
公司曾在今年6月份表示將進軍磷酸鐵,磷酸鐵鋰,六氟磷酸鋰的生產和銷售。我們知道上述材料都是和新能源電池息息相關的,新能源又是近期以及未來的強勢賽道,因此也看好該公司可轉債的表現(xiàn)。