央行縮表意味著什么?影響貨幣乘數的因素是什么?(2)
2020-08-17 10:20 互聯網
央行繼續(xù)縮表
8月14日,據此測算,7月末貨幣乘數為7.15,再創(chuàng)歷史新高。
從貨幣乘數變動來看,近年來這一指標水平整體抬升,這與準備金率反復下調緊密相關;仡櫩梢,僅2020年上半年,央行就降低法定準備金率三次。
1月6日,央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司,此次降準釋放長期資金8000多億元。
4月3日,央行又決定對農村信用社、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內經營的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個百分點,于4月15日和5月15日分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點,共釋放長期資金約4000億元。這兩次獲得定向降準資金的中小銀行近4000家,在銀行體系中數量占比為99%。
降準對應的是貨幣創(chuàng)造水平提升。據人民銀行統計,2018年以來12次下調存款準備金率,共釋放長期資金約8萬億元。其中,2018年4次降準釋放資金3.65萬億元,2019年5次降準釋放資金2.7萬億元。
正如人民銀行相關負責人曾指出的,降準致人民銀行資產負債表收縮,不但不會使貨幣供應量收緊,反而具有很強的擴張效應,這與美聯儲等發(fā)達經濟體央行減少債券持有量的“縮表”是收緊貨幣正相反。其主要原因是,降低法定存款準備金率,意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢減少了,可以自由使用的錢相應增加了,從而提高了貨幣創(chuàng)造能力。
此外,央行還下調了超額存款準備金利率,這進一步促進了貨幣創(chuàng)造。同時,人民銀行對超額準備金支付利息,其利率就是超額準備金利率,自2008年該利率從0.99%下調至0.72%后,在今年4月7日前一直未作調整。