影響權(quán)證價格的因素

　　通常，投資者在投資股票之前，都會對上市公司的基本面以及股價歷史走勢進(jìn)行分析，以決定是否買入該股票。同樣，在投資權(quán)證之前，投資者也應(yīng)該詳細(xì)分析影響權(quán)證價格走勢的各種因素，據(jù)此判斷權(quán)證價格的走勢。那么，影響權(quán)證價格的因素主要有哪些？這些因素又是如何影響權(quán)證價格的呢？理論上而言，影響權(quán)證價格的因素主要包括正股價格、剩余期限、行權(quán)價格、正股價格波動率、無風(fēng)險(xiǎn)利率等，它們通過影響權(quán)證的內(nèi)在價值和時間價值來影響權(quán)證的價格，下面逐一分析這些因素對權(quán)證價格的影響。

　　1、正股價格

　　正股價格是權(quán)證價值最重要的影響因素。認(rèn)購證在行權(quán)時，其收益等于當(dāng)時的正股市價與行權(quán)價格的差，因此，正股價格越高，認(rèn)購證的價格也越高。認(rèn)沽證在行權(quán)時，其收益等于行權(quán)價格與正股市價的差，因此，正股價格越低，認(rèn)沽證的價格就越高。類似的，權(quán)證發(fā)行后，隨著正股價格上升（下跌），認(rèn)購證的二級市場交易價格也相應(yīng)上升（下跌）；而認(rèn)沽證的交易價格走勢則剛好相反，隨正股價格的上升（下跌），認(rèn)沽證的交易價格相應(yīng)下跌（上升）。

　　2、剩余期限

　　與股票不同，權(quán)證都有一定的存續(xù)期，隨著權(quán)證上市交易，其剩余期限也不斷減少。權(quán)證的剩余期限越長，權(quán)證變?yōu)閮r內(nèi)的幾率就越大，因此，權(quán)證的價格也越高。對于美式權(quán)證而言，由于它可以在有效期內(nèi)任何時間行權(quán)，剩余期限越長，權(quán)證持有人獲利的機(jī)會也就越大，而且剩余期限長的權(quán)證包含了剩余期限短的權(quán)證的所有行權(quán)機(jī)會，因此，權(quán)證的價格越高。對于歐式權(quán)證而言，由于它只能在期末行權(quán)，因此剩余期限長的權(quán)證就不一定包含剩余期限短的權(quán)證的獲利機(jī)會。不過，在一般情況下，由于剩余期限越長，正股的風(fēng)險(xiǎn)就越大，權(quán)證發(fā)行人虧損的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此，權(quán)證的價格越高。

　　3、行權(quán)價格

　　行權(quán)價格是權(quán)證一個非常重要的條款。對于認(rèn)購證而言，權(quán)證的行權(quán)價格越高，意味著權(quán)證行權(quán)時獲取收益可能性越小，因此，權(quán)證的價格越低；權(quán)證的行權(quán)價格越低，意味著權(quán)證行權(quán)獲取收益的可能性越大，因此，權(quán)證的價格越高。對于認(rèn)沽證而言，權(quán)證的行權(quán)價格越高，意味著權(quán)證行權(quán)時獲取收益的可能性大，因此，權(quán)證的價格越高；權(quán)證的行權(quán)價格越低，意味著權(quán)證行權(quán)獲取收益的可能性越小，因此，權(quán)證的價格越低。

　　4、正股價格波動率

　　權(quán)證一個很重要的特點(diǎn)就是，對權(quán)證持有人而言，其損失總是有限的（最多虧損權(quán)利金），而潛在的收益則可能是無限的。正是這種不對稱的特點(diǎn)，使得正股價格波動性越大，無論是對于認(rèn)購證還是認(rèn)沽證，都意味著價格越高。而正股波動率越小，權(quán)證的價值越低。

　　5、無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　一般而言，利率水平越高，認(rèn)購證價格越高，而認(rèn)沽證價格則越低。由于無風(fēng)險(xiǎn)利率作為市場基準(zhǔn)利率，對所有金融資產(chǎn)的定價都有影響，包括權(quán)證正股的價格。因此，實(shí)際中無風(fēng)險(xiǎn)利率對權(quán)證價格的影響是十分復(fù)雜的，沒有一個確定的關(guān)系。不過，排除間接的影響，利率對權(quán)證價格的直接影響相對較小，如果利率只有細(xì)微的變化，對權(quán)證價格的影響通�？梢院雎�。

　　以上分析的只是影響權(quán)證價格的幾個基本因素，實(shí)際上，權(quán)證市場價格還受到市場供求關(guān)系、投資者情緒等因素影響，投資者在決定買賣權(quán)證之前應(yīng)該綜合考慮這些因素