利用價(jià)值性選股的方法是什么？如何利用價(jià)值性選股？

　　利用價(jià)值性來(lái)選擇正確的股的方法是什么？如何利用價(jià)值性選股？

　　“價(jià)值確定性”，就是計(jì)算一只股票究竟價(jià)值幾何，未來(lái)實(shí)現(xiàn)這個(gè)價(jià)值的確定性是多少。

　　第一步，計(jì)算價(jià)值。就是計(jì)算一家公司未來(lái)10年（或整個(gè)生命周期）大約能創(chuàng)造年化多少的收益率。這個(gè)收益率對(duì)于成長(zhǎng)股、資源股、公用事業(yè)股等有不同的模型。簡(jiǎn)要說(shuō)一下最常用的成長(zhǎng)股模型，收集近7——10年的公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（新股和次新股不考慮）。模型主要輸入?yún)��?shù)：幾何平均ROE，平均分紅比率，幾何平均收入增長(zhǎng)率等。根據(jù)這些參數(shù)可以估算出大概的年化凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這個(gè)增長(zhǎng)率率有三個(gè)主要構(gòu)成：分紅再投資+內(nèi)生增長(zhǎng)+融資增值。這個(gè)增長(zhǎng)率就是年化收益率。

　　第二步，計(jì)算倉(cāng)位。用第一步計(jì)算的年化收益率，與貼現(xiàn)率（當(dāng)前銀行5年期貸款參考利率），根據(jù)凱利公式計(jì)算出個(gè)股倉(cāng)位。凱利公式（簡(jiǎn)化版）：（1-貼現(xiàn)率/年化回率）。這個(gè)倉(cāng)位再乘以20%，就是說(shuō)個(gè)股滿倉(cāng)占總倉(cāng)位20%。再乘以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)由當(dāng)前PB、當(dāng)期ROE、平均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流利潤(rùn)比率、最小流動(dòng)比，最小速動(dòng)比，最小存貨周轉(zhuǎn)率決定）。得到倉(cāng)位值后，看看這個(gè)值是多少，如果小于10%就直接忽略。大概90%的股票在這步就被篩掉了。

　　第三步，評(píng)估確定性。前面都是純定量分析，用電腦寫個(gè)程序就秒出結(jié)果了。第三步是定性分析，就需要人工了。因?yàn)橹�前用于�?jì)算價(jià)值的參數(shù)都是過(guò)去10年的，用過(guò)去推測(cè)未來(lái)，就得看未來(lái)10年公司的各方面和過(guò)去10年的相似性能有多少，相似性越大確定性越大。確定性評(píng)估分三大塊：定價(jià)確定性，成長(zhǎng)確定性，效率確定性。定價(jià)又分為：上游行業(yè)分析，下游行業(yè)分析，技術(shù)壁壘，市場(chǎng)壟斷度，品牌價(jià)值，需求剛性；成長(zhǎng)又分為：行業(yè)成長(zhǎng)性，營(yíng)銷方式，產(chǎn)能增長(zhǎng)性，投資效率；效率又分為：公司人事和治理，道德風(fēng)險(xiǎn)，利益相關(guān)方，管理優(yōu)化能力。每一項(xiàng)還有進(jìn)一步的細(xì)分，就不詳說(shuō)了。最終用百分制評(píng)估出一個(gè)確定性得分，每年更新一次。得分低于50的篩掉。第二步剩下的大約又有50%在這一步被篩掉。