3. 在折價變?yōu)榱慊蚧鸬狡谌諘r，大盤盤整，滬深300指數(shù)無變化，按照上面封閉式基金A與滬深300線性關(guān)系假設(shè)，封閉式基金的凈值上漲2％，即封閉式基金的凈值變?yōu)?.02元，此時投資者便可以1.02元的價格賣出或贖回封閉式基金A，這種情況下，投資者的盈利為1.02-0.8=0.22元/份。假如買入100萬份，則投資者的盈利額為22萬元；另一方面，投資者在期貨市場上賣空期貨指數(shù)，指數(shù)無變化，因此投資者在期貨市場上盈利0萬元，因此到期日投資者凈盈利額為22+0=22萬元。
如上所示，如果買入折價交易的封閉式基金同時賣空相應(yīng)數(shù)量的股指期貨，在理想情況下投資有折價率的封閉式基金的利潤是穩(wěn)定的。凈利潤恰好為封閉式基金的折價和Alpha收益的和。
上述所描述的套利過程是在理想假設(shè)前提下發(fā)生，在現(xiàn)實(shí)市場中，假設(shè)1－假設(shè)4一般不成立，由于假設(shè)不成立，在現(xiàn)實(shí)中通過買入封閉式基金，賣空股指期貨套利面臨失敗的風(fēng)險。接下來，我們就實(shí)際套利中可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行闡述。首先我們先介紹一下封閉式基金套利的流程，接著通過具體的案例說明實(shí)際套利中可能面臨的風(fēng)險。
（南方財富網(wǎng)基金頻道）